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来源：小基慢跑
中小基金公司在行业头部效应加剧下的生存突围，正成为公募基金行业格局变化的焦点。
2025年12月30日，国联民生证券股份有限公司发布公告，拟公开挂牌转让所持有的中海基金33.409%股权。与以往不同的是，此次转让并非单独进行，而是与外资股东法国洛希尔银行联合转让，两家合计转让中海基金58.409%的股权。
这一股权转让设置了一个关键条件：受让方必须同时摘牌两家股东的股权。这意味着潜在买家可以一次性获得中海基金的控股权。
截至2025年9月末，国联民生持有的中海基金33.409%股权账面价值约7920.79万元，而评估机构给出的估值约为1.53亿元，增值率高达92.87%。
七年股权纠葛
中海基金的股权变更历史可谓一波三折。公司成立于2004年3月18日，最初名为“国联基金管理有限公司”，创始股东包括国联证券（持股49%）、横店集团和云南烟草兴云投资。
2006年7月，央企背景的中海信托入主，通过股权转让和增资获得46.923%的持股比例，成为第一大股东，公司也随之更名为“中海基金管理有限公司”。
2008年，法国洛希尔银行受让原股东云南烟草兴云投资所持15.385%股权，中海基金由此变身为中外合资基金公司。
国联证券作为中海基金的创始股东，其持股比例从最初的49%降至33.41%，经历了从控股到参股的角色转变。
2018年2月，国联证券曾尝试彻底退出中海基金，挂牌转让其全部股权，但最终未能成功。
两年后，国联证券态度发生转变，2020年9月计划从法国洛希尔银行收购25%股权，意图重获控制权。然而，这一计划也因中海信托未放弃优先购买权而告终。
经营状况承压
中海基金近年来的经营状况并不理想。2024年全年，公司营业收入为1.25亿元，净利润仅365万元；2025年前三季度，营业收入为8089万元，净利润291万元。
中海基金现任董事长为高建辉，他于2023年11月接任该职务。高建辉拥有丰富的财务背景，其职业生涯始于技术岗位，后长期在中国海洋石油总公司及中海信托的财务系统任职，现任中海信托党委委员、财务总监，并于2023年6月起兼任中海基金党总支书记。
总经理曾杰先生的职业生涯横跨多个重要的金融领域。在加入中海基金之前，他积累了丰富的经验：
早期经历：曾任职于浙江省医药工业总公司。
进入金融业：随后在科斯顿资本投资、韩国未来资产证券北京代表处、华宸未来基金管理有限公司等机构担任市场与投资相关职务。
资管领域深耕：曾担任上海耀之资产管理中心（有限合伙）副总经理，专注于私募资产管理。
券商业务管理：加入中海基金前，他在华宝证券有限责任公司任资产管理业务总部总经理，全面负责券商资管业务。
股东方任职：曾担任中海信托股份有限公司（中海基金第一大股东）的证券投资总监。
2021年4月，曾杰先生正式加入中海基金管理有限公司，出任总经理一职。
行业背景与转让动因
此次股权转让发生在公募基金行业深刻变革的背景下。行业头部效应加剧，中小基金公司生存压力增大，股东对基金公司股权的态度，正逐渐从“牌照思维”转向“价值思维”。
对于国联民生证券而言，作为第二大股东，对中海基金的控制力有限，而中海基金自身的业绩表现和增长前景，也难以给股东带来理想回报。
同时，退出中海基金有助于国联民生更加聚焦核心业务。近年来，券商的财富管理转型和机构业务发展对资本提出更高要求，出售非核心资产可回收资金用于重点业务。
国联民生证券对此次转让的解释非常简单：“为了优化公司资源配置”，但结合历史与经营状况，不难看出其战略调整的深意。
未来可能走向
随着国联民生与法国洛希尔银行的退出，中海基金的未来走向有几种可能。
其一，中海信托行使优先购买权，使中海基金走向“央企信托系全资/绝对控股”。作为目前持股41.591%的第一大股东，中海信托由中国海洋石油集团有限公司控股95%，具有较强的央企背景。
其二，地方国资金融平台、大型金融机构、券商系平台等通过摘牌拿下控股权，然后对中海基金进行资源注入与产品重塑。这种可能性较大，因为受让方可一次性获得控股权。
无论结果如何，公募基金牌照的稀缺性仍然是此次转让的重要背景。在金融牌照供给收缩的背景下，控股权本身具备稀缺溢价。虽然中小基金公司现在还是很难。
行业头部效应加剧的当下，中小基金公司需要找到适合自己的差异化发展路径才能突围。
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